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建材关注差异化环境下的优质公司

发布时间:2019-08-14 17:31:43 编辑:笔名

建材:关注差异化环境下的优质公司 2011-06-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

关注差异化环境下的优质公司覆辙上半年运行情况回顾-量价齐升,成本小幅上涨2011年1-5月,全国42.5水泥市场价格达420元/吨,同比上涨1 .60%,1-4月全国水泥累计销量达5.55亿吨,同比上涨19.55%。煤价较年初上涨约 0元/吨,带来成本上涨4-5元/吨。1-4月房地产开发投资完成额同比增长 4. 0%,铁路基建投资及公路固定资产投资分别增长22%,15%。水泥固定资产投资同比降低20.01%。

下半年展望-供需关系不断改善下半年,基建项目延续工程和保障房建设将使水泥需求规模维持在高位,预计全年水泥需求增长仍将维持在10%。上半年新增约8,000万吨水泥产能将于下半年释放,1. 亿吨淘汰落后目标中的1亿吨将于下半年实现,因此,下半年有效产能将减少2,000万吨,供需关系进一步改善。

水泥价格上涨趋势将延续,成本上涨影响有限下半年是水泥传统旺季,2008、2009、2010年下半年水泥价格较上半年提升幅度分别为48元、 元、21元。今年下半年供需关系进一步改善,华东地区有拉闸限电影响。因此,水泥价格将持续上涨。预计下半年煤价上涨50元/吨,电价上调2分/度,水泥成本增加9元/吨,为目前成本4%。

区域市场差异化特征日趋明显需求端,东部地区需求规模大,西部需求增长率高。供给端,西南、西北和中南地区产能释放压力大。所以,华东市场供需关系健康稳定,未来盈利提升可期,短期有限电预期;华北市场,北京和河北集中度高,山西渴望通过并购实现改善;西南市场集中度低,但未来整合预期强烈,经过1-2年,盈利状况将提升;西北市场产能释放压力大,等待需求增长来消化。

给予水泥行业“推荐”的投资评级。

供需关系不断改善,水泥价格不断提高,企业盈利能力提升前景确定性越来越大,并出现根本性改善,我们认为,水泥企业的合理PE将在15-20倍之间。深幅调整创造买入良机,给予水泥行业“推荐”的投资评级。

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